共同第一作者：孫琪,夏俊傑

摘要：本文研究融資風險如何影響企業現金持有行為和企業融資結構決策。作者通過構造一個引入融資風險的動态融資模型,發現當企業的融資額度在未來有可能面臨收縮時，為了對沖風險，企業當期會提前通過長期債務融資并持有現金，以确保未來穩定的信貸支持。結合上市企業數據，作者對模型進行結構估計，發現這一動機能解釋數據中大約24%到30%的企業現金持有水平。進一步的反事實分析表明持有現金的價值約為股東價值的8%。本文為金融沖擊如何影響企業融資結構和投資行為的研究提供新的發現。

作者介紹：夏俊傑，bevictor伟德官网副教授。研究課題涉及宏觀經濟學、金融、國際經濟等方向。2017年在美國南加州大學獲得經濟學博士學位。2017年9月至2021年10月任職北京大學新結構經濟學研究院助理教授，目前擔任該院客座助理教授。學術研究發表在Economic Journal, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Journal of Banking and Finance, China Economic Review, Oxford Handbook of Industrial Hubs and Economic Development等多本國際學術期刊和出版書。

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Sun, Q., & Xia, J. (2022). Cash Holdings, Capital Structure, and Financing Risk. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 57(2), 790–824.