2023年10月27日晚，bevictor伟德官网有幸邀請Scott Sumner教授就市場貨币主義理論、貨币政策的目标選取等問題與師生進行深入交流。本次講座于bevictor伟德官网沙河校區學院樓11号樓308會議室舉行，由bevictor伟德官网路乾老師主持。

在本次講座的第一部分，Sumner教授提出了三個基本觀點：

第一，理解貨币政策的關鍵是關注名義GDP的增長率，而不是實際GDP。這是因為，穩定的名義GDP增長率有助于維持勞動市場和金融體系的穩定。如果名義GDP急劇下降，而工資調整緩慢（工資粘性），會導緻企業沒有足夠的收入支付工人的工資，失業率就會上升。同時，名義GDP下降通常會伴随金融危機的發生。另一方面，如果名義GDP增長過快，會導緻高通脹等問題。因此，他還提出，可圍繞名義GDP指标構造期貨市場，為央行提供更有效的貨币政策參考指标。

第二，利率不是貨币政策的有效指标。人們常把央行設定的利率目标當作貨币政策的全部内容，但真正重要的是利率目标與均衡利率的相對關系。例如，近年來美國的均衡利率上升了很多，與此同時，美聯儲提高了利率。實際上，均衡利率的上升速度比美聯儲提高政策利率的速度要快。因此，美聯儲的行動滞後，貨币政策實際上是“擴張性的”。利率導向政策的重大缺陷是，由于均衡利率無法被直接觀測到，政策有效與否隻能在事後通過通貨膨脹率等指标得知。

第三，貨币政策和财政政策應該發揮不同的作用。Sumner教授認為，貨币政策應該專注于宏觀經濟的總體狀态。在實施财政政策時，應當着重發揮其改善經濟效率與公平的作用。過度依賴财政政策擴張總需求會創造大量政府債務，将來必須償還，進而通過擠出效應擡高利率，因此财政政策不适合調控宏觀經濟；而恰當的貨币政策則能在不創造政府債務的前提下為經濟活動提供适量的貨币，進而将名義GDP增長率維持在恰當水平，從而穩定宏觀經濟。

随後，到場師生提出了一系列問題，與Sumner教授就名義GDP目标與利率變動的關系、費雪方程的理解、名義GDP與實際GDP的關系、經濟部門及政策的結構性差異等問題進行了深入的交流。Sumner教授使用簡潔易懂的費雪恒等式、AD-AS曲線、名義GDP定義式等工具進一步闡述了市場貨币主義理論的基本觀點，并以之回答了師生們的問題。

講座開展了兩個多小時。講座結束後，參會師生意猶未盡，被Sumner教授富有洞察力的思想及其謙和包容的治學風範所感染。講座加深了學生們對宏觀經濟學基本思想理念及市場貨币主義的理解，為我們提供了看待宏觀經濟問題的嶄新視角。

撰稿 王家樂

審核 黃乃靜